受证监会限制大小非减持的利好刺激，昨日早盘两市高开。但随后单边下行，盘中还一度创出3073点的新低，截至收盘，沪指较开盘点数已经下跌188点，谁制造了如此巨大的冲高回落？

　　经济预期悲观 基金无奈做空

　　由于对市场不确定性因素的持续担忧和宏观经济形势的悲观预期，历来以多头著称的基金在一季度采取了罕见的做空操作，偏股型基金仓位大幅下降，更有不少基金持股比例接近契约规定的下限。基金重仓的金融保险股和金属非金属股遭到大规模减持，多位基金经理对二季度市场的表现仍持谨慎态度。

　　市场信心依旧不足

　　昨日沪指开盘:3305.15点，最高3305.17点，最低3073.56点，收盘3116.98点，上涨22.31点，涨幅0.72%，成交795.71亿元；深成指开盘12134.65点，最高12134.65点，最低10957.20点，收盘11094.33点，下跌197.71点，跌幅1.75%，成交123.29亿元。

　　在大盘高开后，大量抛盘涌出，主力资金不愿大举进入。午盘，由于市场信心依旧不足，沪深股指双双创出本轮调整以来的新低，随后大盘探底后仅出现一轮小幅反弹，力度红盘收市。上证综指再度翻红。综合

　　盘面解读》

　　担心政策有效性 市场高开低走

　　对于证监会限制大小非减持的利好，多数市场人士均表示不容过分乐观。首先，在国内滞胀忧虑及上市公司业绩下降的背景下，大小非减持是大势所趋；其次，管理层出台上述指导意见，令市场此前预期的所谓“禁止国有股减持”的预期彻底落空。

　　另一方面，市场对于上述政策能否有效执行亦心存疑虑。首先，大小非完全可以通过大宗交易系统进行低成本的对倒，然后再回流二级市场抛售，就可以完全避免政策的限制。同时，一个月内减持1%的股份亦相当宽松，对于多数小非减持来说根本不构成影响。部分大小非可能还会加速减持。全景

　　专家观点》

　　富国基金谢卫：不能靠政府一两次救市

　　富国基金常务副总经理谢卫认为，股改要到大小非解禁完成后才算真正完成，从保护股改成果的角度，政府要做的事情也还很多。

　　市场要走出稳定的反弹行情，不能靠政府的一两次救市，投资者的坚定心态更为重要。虽然今年的经济形势较为复杂，但并未到高通胀低增长的严重阶段，企业的基本面未发生实质变化，经济体依然良好。

　　郎咸平：印花税问题须解决

　　著名经济学家郎咸平教授表示，政府为什么要出台这么一个“指导意见”来救市，正是因为我们上市公司的高管、职业经理人缺乏信托的责任，随意抛售股票，置中小股民的利益于不顾，这是我们必须反对的。阻碍股票市场发展的一切不合理的规定，如“印花税”问题，都必须得以解决。

　　新华社：市场信心能否重树？

　　据新华社讯 20日晚间，中国证监会发布关于解除限售存量股份的规定。新规直指近期备受市场质疑的大小非减持，引发多方关注。

　　可以说，此番对限售股减持作出规定，是从6124点这一轮调整以来监管机构对市场作出的首次正面回应。宏源证券研究所所长程文卫说，这对于处于持续下跌的股市而言是一个利好。不过，市场人士同时表示，虽然市场短期的下跌压力得到了缓解，新规能否促使Ａ股市场走出持续低迷，仍存有许多不确定因素。

　　“《指导意见》规定1个月内减持占总股本1%的非流通股需在大宗交易平台完成，强制性地延长了减持相同数量股份所需要的时间，但并没有要求披露减持的具体时间。”仇彦英说。与此同时，由于长达数月的深幅调整已经严重损伤了投资者的信心。新规能在多大程度上恢复市场的信心，由此带来的反弹能否持续，也仍有待进一步的观察。

　　市场的担忧在21日的市况中得到了印证。当日沪深股市的开盘点位也成为全天的最高点，此后股指一路震荡回落，一度创下本轮调整以来的新低。至收盘时沪指小幅上扬，深证成指则出现了超过1%的跌幅。

　　在东方证券研究所所长梁宇峰看来，投资者信心能否真正恢复，市场能否摆脱持续下跌的态势，宏观经济走势及上市公司基本面仍是关键。

　　国家统计局新近公布的数据显示，今年一季度GDP同比增长10.6％，尽管较上年同期略有回落，但仍保持了两位数的增长。而从陆续公布的上市公司季度业绩报告和预报来看，虽然少数权重股业绩出现了回落，大幅增长依然是上市公司一季度业绩的主要趋势。

　　在宏观经济向好、上市公司业绩保持增长，大小非减持冲动得到抑制的状态下，Ａ股市场重新获得“生态平衡”，应该不只是投资者一厢情愿的奢望。

　　本报记者 姚波 摄